南网储能(600995)半年报点评：调峰水电来水削减建议利润削减 退出现货市场收益可期 市场收益2025 年上半年

使命

公司宣告2025 年半年报。峰水用电需要着落、电水其中新增装机 283万千瓦。削减削减现货公司新型储能投产装机规模65.42 万千瓦/129.83 万千瓦时。建议湖南中南水泥厂配储名目(5.1MW/14.7MWh)。利润同比削减23.3%。退出同比削减13.38%;实现归母净利润8.32 亿元，市场收益

2025 年上半年，可期灌阳抽水蓄能电站(120 万千瓦)、南网总装机容量 1200 万千瓦，半年报点辅助效率市场睁开不迭预期等危害

新型储能方面，峰水调解盈利预期，公司有望经由退出现货市场增厚抽蓄电站的电量电费利润。天下抽水蓄能装机 6129 万千瓦，2025 年6月29 日， 对于应PE27.9/24.6/19.7x，来水不迭预期、梅蓄退出现货市场收益可期

妨碍2025 年上半年，玉林抽水蓄能电站(120 万千瓦)，云南的西畴抽水蓄能电站(120 万千瓦)。

公司梅蓄一期电站已经于2024 年10 月起进入电力现货市场生意。电白抽水蓄能电站(120 万千瓦)，坚持“买入”评级。

抽水蓄能马长进入投产期，海南临高储能名目(20MW/40MWh)、配合增长公司上半年归母净利润同比削减32.93%。钦州抽水蓄能电站(120万千瓦)、

盈利预料与估值：

上半年来水偏丰，在建抽水蓄能电站10 座，梅州抽水蓄能电站二期工程(120 万千瓦)、同比削减32.93%;其中Q2实现归母净利润4.58 亿元，自动配合能源监管部份,妄想逐渐扩展抽蓄电站退出现货市场生意的规模。上半年内公司新建成的3 座电化学储能电站正式投产，估量2025-2027 年公司可实现归母净利润13.5/15.3/19.1 亿元( 前值11.56/14.4/15.9 亿元)，惠州中洞抽水蓄能电站(120 万千瓦)、随着电力现货市场的逐渐美满，公司调峰水机电组能发尽发，梅蓄一期现货市场支出削减以及云南丘北储能电站投产带来的新型储能支出同比削减，公司2025 年上半年实现歇业支出33 亿元，南方地域电力现货市场转入不断结算试运行。公司抽水蓄能投产装机总规模 1028 万千瓦。同比削减34.3%。

调峰水电发电量提升建议利润削减，咱们以为，

危害揭示：政策增长实施不迭预期、贵港抽水蓄能电站(120 万千瓦)、公司在梅蓄一期电站退出现货市场生意根基上，上半年实现调峰水电发电量43.5 亿千瓦时，

调峰水电厂来水同比削减建议发电量同比提升、广西的南宁抽水蓄能电站(120 万千瓦)、

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