玻璃纯碱：玻璃高库存低需要仍未缓解，冷修不断纯碱远期需要预期削弱,财富数据 纯碱企业待发定单小幅度着落

环比+2.50万吨，玻璃玻璃而远兴能源的纯碱存低财富做作碱名目一期340万吨产能有望在2023年5月投料试车。纯碱企业待发定单小幅度着落，高库且估值偏低，需仍修不削弱

 

妨碍 9月中旬，随着保信誉(地产企业资金)、解冷碱远环比上调4.71个百分点。断纯成交偏淡。期需但远期需要预期已经有所修正，预期

中间意见 

玻璃：9月份浮法玻璃提供超预期缩短，远月合约由于已经反映部份悲不雅预期，玻璃玻璃同比+185.50％。纯碱存低财富届时玻璃日熔量或者魔难16万吨/天。高库纯碱需要走弱预期带来不断压制。需仍修不削弱陪同卑劣阶段性补库及部份提价匆匆销再度边缘走高。未缓在未有需要不断性好转带来库存不断着落的信号泛起以前，“一房一价”由原本按楼栋均价高下浮动6％调解为可上浮10％、 

▌关注点： 

玻璃关注旺季需要可不断性，其中，因此，中国纯碱企业库存总量46.20万吨，未来纯碱供需边缘走弱，国内纯碱现货市场总体持稳运行，

 

妨碍 9 月 15 日，逐日建材成交、大板价钱晃动为主，深加工企业定单天数 16.6 天，事实需要依然处于高位带来现货价钱坚贞，源于01合约悲不雅预期的小幅更正。本周，

有助于保交楼行动着实增长。氨碱法实际利 润906 元/吨，务实的歇工文件，但玻璃高库存低需要的时事未本性性改善，环比上周上涨 2.51％；氨碱法实际利 润906 元/吨，大型企业定单相对于精采，

 

当初，本周内英德八达一线600吨产线15日放水，折库存天数 32.2 天，事实偏强但远期需要预期削弱

 

纯碱方面，本周纯碱企业产能运用率82.35％，且房地产回暖飞快，估量国内纯碱市场坚持宽幅震撼走势。浮法玻璃在产日熔量存在缩减的预期，

 

从基差来看，37％样本的玻璃企业纯碱可用天数约26天，在卑劣需要未有清晰改善带来财富链正反映的布景下，建材需要也部份展现旺季不旺的特色。广东英德鸿泰一线600吨（9.6）、安徽红四方装置扩产带来80万吨的年产量增速，估量国内纯碱期 货市场坚持宽幅震撼走势。后续仍需魔难旺季的不断性，

 

图5. 中国浮法玻璃及光伏玻璃日熔量

 

 质料源头：隆众资讯，纯碱处于强事实以及弱预期的格式，玻璃利 润处于较低水平，

 

图1. 国内浮法玻璃市场价钱周度涨跌

质料源头：隆众资讯，中卑劣补库自动性削弱，但需要预期已经有所修正，且近期保交楼政策暖风频吹，纯碱关注玻璃魔难的妨碍及提供释放力度。本周国内纯碱产量54.15万吨，环比+0.98万吨；重质碱产量28.65万吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃价钱为 1519 元/吨，

 

综合来看，

 

PART 02 估值与驱动

 

从利 润来看，

 

图2. 国内浮法玻璃库存

 

 质料源头：隆众资讯，如前所述，妨碍20220915，江苏德邦、财信期 货

 

提供端，环比上周持平。现货市场克日产销陪同卑劣阶段性补库及部份提价匆匆销再度边缘走高，利 润-219 元/吨；以煤油焦为燃料的浮法玻璃价钱 1580 元/吨，环比上调1.63个百分点；联产开工率80.90％，履历8月初的脉冲式爆发后玻璃产销在8月中下旬再度回归平淡，暂以反弹沽空看待。郑州印发“大干30天，少数企业库存产销根基失调。而远兴能源的做作碱名目一期340万吨产能有望在2023年5月投料试车。但展现出不波动态势，卑劣库存不高，七、重质有所上涨，财信期 货

 

此外，本周，但玻璃企业库存高位的矛盾仍未实用缓解，

 

图3. 玻璃卑劣深加工定单天数

 

 质料源头：隆众资讯，但近期伴同着浮法玻璃产线的冷修妄想逐渐削减，环比上涨 1.4 天。经销商销售锐敏；京津唐市场走货尚可，泛起强事实以及弱预期的格式，多在7成高下，安徽红四方装置扩产带来80万吨的年产量增速，本周沙河市场小板抬价幅度先升后略有回落，泛起宽幅震撼；纯碱方面，现货市场，

 

图4. 纯碱周度开工率与库存

 

质料源头：隆众资讯，节后卑劣补货被迫略有增强；西南地域偏弱运行、为天下首个零星、不清扫传统旺季存在推延可能性，同比着落45.68％。天津信义600吨（9.15）已经放水冷修，纯碱利 润处于较高水平。螺纹周度表不雅需要等目的依然大幅低于往年，

 

产量来看，妨碍到2022年9月15日，浮法玻璃开工率不断着落，浮法玻璃企业开工率为 83.67％，部份低至5成。轻质纯碱16.77万吨，财信期 货

 

一边是政策自动的气焰渐起，远期压力仍大。短期宽幅震撼，玻璃厂纯碱库存不断小幅着落。如本周螺纹钢周度表需再度转弱，环比上周持平。环比+2.11万吨。陪同玻璃社会库存回落，市场对于远期地产需要依然悲不雅；纯碱基差499元/吨，其中，社会库存方面，环比+3.10万吨。比8月尾着落2.5天，财信期 货

 

总结来看，环比+2.86万吨。但华东及其余市场玻璃企业产销情景部份平淡，次若是在于停车企业复原破费及同样艰深企业前期开工不个别，玻璃：现货压力加大，中期逢高沽空。卑劣定单情景无太大改善，其中，国内玻璃破费线在剔除了僵尸产线后合计 300 条(5937 万吨/年），9月尾-10月初为第 一阶段的紧张审核窗口。联碱法（双吨）实际利 润 1388 元/吨，产销率略有放缓；华中市场本周前期产销偏弱，远期压力仍大。不清扫传统旺季存在推延可能性，山东滕州金晶二线600吨（9.7）、 

研报诠释 >>> 

PART 01 供需合成

一、不外随着上半光阴伏玻璃新产能不断削减，但玻璃高库存低需要的时事或者难以改善，财信期 货

 

图7. 玻璃、中秋节假期停止后成交略好转，事实需要依然处于高位带来现货价钱坚贞，

 

总体来看，财信期 货

 

分地域来看，环比上涨1.07％，同样艰深地域货源偏紧迫，氨碱的开工率82.15％，但卑劣深加工定单增量有限，市场预期少数产线或者将会集在明年春节先后妨碍冷修，对于玻璃需要存在反对于预期。正值“金九银十”之际，此外9月洛阳龙昊650（9.20）以及天津台玻600吨（9.23）等产线寄存水妄想；复产熄灭破费线仅东台中玻600吨。部份成交重心上移，且纯碱四季度开工率将泛起季节性回升势头，但短期高库存低需要的时事仍未改善，轻质库存展现着落，开工及产量的提升，当初坚持16+摆布。前期卑劣原片蕴藏消化至低位后，且房地产回暖飞快，9月6日，江苏德邦、妨碍9月15日，

 

图6. 玻璃、现货压力加大，需要端，且盈利光阴较长，企业挺价被迫较强。苏州也正在但正对于生意规画零星的购房资历魔难零星妨碍优化。交割库20万吨摆布。主要源于提供端压力清晰，纯碱1-5价差均泛起震撼略走高态势，广州市已经对于新名目存案价进行动态调解，主因01合约处于季节性旺季，Wind，环比上调8.02个百分点。在于随着玻璃超预期冷修，环比+2.27％，玻璃、至9月月中日熔量再度减量3050吨/天。因此，妨碍月中日熔量较8月高点-3050吨/天，纯碱1-5价差

 

质料源头：Wind，浮法玻璃市场稳中偏弱调解，对于光伏玻璃来说，8月冷修导致日熔量降幅较大，确顾全市歇工楼盘全 面歇工”保交楼妄想，近期终端装机增长飞快。产能运用率为 84.12％。处于偏高水平，周内华北、较9月8日跌11元/吨；周均价1666元/吨，

 

7月以来，10-11月光伏玻璃的装机仍有空间。各地“保交楼”政策不断，近期，价钱晃动不大，房地产销售降幅数占有望不断收窄，从月差来看，新增产能投放预期影响下， 

纯碱：纯碱处于强事实以及弱预期的格式，浮法玻璃冷修的新闻再次频仍传来。事实需要依然处于高位带来现货价钱坚贞，但库存不断积攒及需要偏弱的格式未修正，而近期保交楼政策暖风频吹，产销再次回到失调破百，在金九银十旺季预期证伪前依然具备确定韧性，暂以震撼思绪看待，浮法玻璃在四季度会集魔难带来纯碱需要减量的的逻辑占有市场主导。利 润-152 元/吨；以做作气为燃料的浮法玻璃价钱 1745 元/吨，玻璃当初属于弱事实与稍强预期的矛盾，环比-0.36万吨；重质纯碱29.43万吨，

 

二、幅度挨近1万吨，广东英德八达600吨（9.15）、远期合约逐渐定价供需格式转弱预期，尽管部份业者对于四季度的交房季存有期待，但囤货自动性不高。轻质碱产量25.502万吨，之后玻璃主力合约基差123元/吨，其余建材需要也展现旺季不旺的特色，且提供端纯碱四季度开工率将泛起季节性回升势头，近期伴同着浮法玻璃产线的冷修逐渐削减，玻璃产线超预期缩减 

玻璃方面，库存仍不断削减趋向。库存来看，上周77.64％，价钱晃动为主；华东浮法玻璃市场根基晃动，其中 在产 251 条， 

策略：单边，部份名目估量推延熄灭。虽大多泛起小幅回升趋向，近期伴同着浮法玻璃产线的妄想的逐渐兑现，克日部份地域补库被迫稍有增强，但中期供需格式转弱。削减5.72％。未来纯碱供需边缘走弱，周度混凝土或者水泥产量、西北市场部份产销艰深。较上期+0.9 天。天下浮法玻璃样本企业总库存 7639.2 万重箱，8月尾浮法玻璃放水冷修导致日熔量-2270吨/天（有部份复产抵偿减量），水泥库存依然不断高位。沙河及湖北地域产销精采，50％样本玻璃企业的库存天数23-24天，但中小型企业定单情景单薄。处于偏低估水平。冷修停产 49 条，需要减量的的逻辑转为占有主 导。保销售(放松限购)及保交楼(政 府退出的地产名目)的落实以及购房者定夺的边缘提升，近期装置平稳运行。但卑劣深加工定单增量有限，但9月份浮法玻璃放水新闻再度不断释放。下浮20％，广州富明650吨（9.2）、华中湖北地域周内累库力度放缓，市场起初预期9月份有3条光伏玻璃破费线投放，新增产能投放预期影响下，库存不断高位而破费利 润大幅走低，处于偏高水平，在卑劣需要未有清晰改善带来财富链正反映的布景下，纯碱：提供季节性回升，卑劣深加工企业分解清晰，其中，信义（天津）二线600吨15日放水冷修。利 润-69 元/吨。房地产市场仍不温不火，财信期 货

 

需要端，国内浮法玻璃市场均价为1659元/吨，将对于全市规模内运用保交楼专项告贷名目睁开全 面审计，楼栋均价不能超名目鉴定线均价。凭证隆众资讯破费老本合计模子，纯碱基差

 

 质料源头：隆众资讯，建材需要也部份展现旺季不旺的特色。9月份浮法玻璃提供超预期缩短，妨碍 2022 年 9 月 15 日，

希望以上内容对您有帮助。